Фото А. Жасаганбергеновой

Комментирует эксперт Qazaq Expert Club, финансист Венера ЖАНАЛИНА.

«Текущий уровень индекса доллара США (DXY) около 99 — это сигнал не столько о слабости доллара, сколько о том, что рынок перестал активно его покупать. При этом доллар остается сильной валютой: геополитическая напряженность и инфляция поддерживают спрос на него. Но в последние дни доллар не получил нового импульса к росту. В сочетании с высокой нефтью из-за конфликта в Иране это создает благоприятную среду для укрепления тенге. Но важно понимать: при появлении нового внешнего шока или пересмотра ожиданий по политике ФРС доллар способен быстро вернуть позиции», - считает Венера Жаналина [на фото].

По словам эксперта, на внутреннем валютном рынке Казахстана сошлись несколько факторов, усиливающих тенге:

• ВЫСОКИЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ (выше 100 долларов за баррель), что увеличивает экспортную выручку и предложение валюты.
• НАЛОГОВЫЙ ПЕРИОД: компании продают валюту для уплаты корпоративного подоходного налога, что усиливает давление на курс доллара.
• МОНЕТАРНЫЙ ФАКТОР - высокая базовая ставка и повышение минимальных резервных требований (МРТ). Высокая ставка поддерживает привлекательность тенговых инструментов и стимулирует удержание средств в национальной валюте. МРТ вынуждает банки держать больший объем средств в тенге на счетах в Нацбанке, что сокращает свободную ликвидность и усиливает спрос на тенге на внутреннем рынке.

Важную роль играет поведение ПОТОКОВ НАЦИОНАЛЬНОГО ФОНДА. Валютные продажи для трансфертов в бюджет относительно равномерны и не усиливают давление на рынок. Это означает, что тенге укрепляется не за счет дополнительных продаж валюты со стороны государства, а за счет рыночных факторов (налогового периода и высокой экспортной выручки). Дополнительно срабатывает сезонность: после предновогоднего пика импорт снижается, а спрос на валюту со стороны населения временно ослабевает.

«С рублем картина сложнее. Рубль дешевеет вслед за укреплением тенге. Также на него давит собственный внутренний и внешний фон. По оценке Finam, рынок закладывал несколько триггеров ослабления рубля: отказ Минфина РФ от участия в валютных торгах в марте, ожидания сохранения жесткой линии ФРС и ожидания снижения ключевой ставки Банка России. Это снижает административную поддержку валютного рынка и делает рублевые активы менее привлекательными, - отмечает эксперт Qazaq Expert Club, финансист Венера Жаналина. - Дополнительно срабатывают и более фундаментальные ограничения. В марте 2026 года сбои в экспортной инфраструктуре — атаки на порт Новороссийск, проблемы на терминале «Шесхарис», а также неблагоприятные погодные условия — привели к снижению отгрузок нефти. По оценкам, экспорт сократился примерно на 14% к предыдущему месяцу. Это означает, что даже при высокой цене нефти фактический приток валютной выручки снижается. По расчетам Reuters, нефтегазовые доходы федерального бюджета России в марте могут сократиться примерно на 52% в годовом выражении — до около 520 млрд рублей. На более глубоком уровне сказывается изменение самой модели валютной поддержки. В августе 2025 года были обнулены обязательные нормативы репатриации и продажи валютной выручки экспортерами. В результате на внутренний рынок поступает меньше обязательного предложения иностранной валюты, и рубль лишился одного из ключевых технических механизмов стабилизации. Поэтому сегодня для курса рубля важно не только наличие экспорта нефти, но и то, в каком объеме валютная выручка возвращается в страну и продается внутри».

ЧТО ЭТО ОЗНАЧАЕТ ДЛЯ КАЗАХСТАНА?

«С одной стороны, снижается инфляционное давление: дешевеет импорт, что поддерживает потребителей и стабилизирует ожидания. Облегчается нагрузка по валютным обязательствам, снижается уровень паники на рынке. С другой стороны, усиливается давление на экспортеров — их валютная выручка в тенговом выражении сокращается. Сильный тенге ухудшает конкурентоспособность казахстанских товаров. Дополнительно ослабление рубля делает российский импорт дешевле, усиливая конкуренцию для локального бизнеса, - комментирует Венера Жаналина. - Есть и бюджетное измерение. Основные экспортные потоки Казахстана формируются крупными налогоплательщиками, и снижение их выручки в пересчете на тенге может влиять на налоговые поступления и параметры трансфертов из Национального фонда. Кроме того, возможна реакция денежно-кредитной политики: если укрепление тенге окажется более устойчивым, это может создать пространство для более быстрого смягчения базовой ставки. Однако пока речь идет о краткосрочном эффекте, и Нацбанк, вероятно, будет действовать осторожно, при необходимости сглаживая избыточные колебания через операции на рынке».

Ключевой вывод заключается в том, что текущая динамика носит преимущественно временный характер. Главный риск сейчас — принять краткосрочное укрепление тенге за долгосрочную реальность. Для бизнеса и населения вывод остается прежним: укрепление тенге — это окно возможностей, но не основание для изменения долгосрочных стратегий.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: Четыре полосы до границы: Трассу Оренбург - Актобе обсудили в России